Die EZB hat die Inflation zu lange unterschätzt. Nun soll der Leitzins steigen – aber nicht so stark, wie man erwarten würde.
). Da beklagten die Verbraucher zu Recht, dass die Preise seit 15 Monaten immer weiter steigen, doch die Währungshüter unternahmen nichts, um den Trend zu stoppen. Stattdessen mahnten sie zur Geduld, die Inflation werde schon bald vergehen. Doch das tat sie nicht. Deshalb muss es jetzt hopplahopp gehen bei der EZB. Die erste Zinserhöhung ist plötzlich schon für den Sommer avisiert. Man habe genug geredet, meinte EZB-Direktorin Isabel SchnabelStimmt, müssen sie.
Das lange Zögern und Zaudern kostet die EZB viel Vertrauen. Ihre Schulmeisterei fällt jetzt auf sie zurück. In der Draghi-Ära lag die Inflationsrate unter einem Prozent, die Preise waren stabil. Doch die EZB belehrte die Öffentlichkeit, dass diese"gefährlich" niedrig sei, und setzte ihre Nullzinspolitik fort. Ähnlich läuft es unter EZB-Präsidentin Christine Lagarde.
Höhere Leitzinsen können diese Lohn-Preis-Spirale stoppen. Wenn Kredite teurer werden, dämpft das die Wirtschaft. Manchmal sind sehr hohe Leitzinsen nötig, um die Inflation einzufangen. In den USA erhöhte die Federal Reserve in den Achtzigerjahren den Leitzins auf mehr als 20 Prozent. Die zweistellige Inflationsrate ging zurück - mit der Konsequenz einer Rezession mit vielen Arbeitslosen.
Auch aktuell ist ein schwerer Wirtschaftseinbruch möglich, wenn der Ukraine-Krieg noch viel länger andauert. Gleichzeitig haben höhere Leitzinsen direkt keinen Einfluss auf die hohen Energiepreise. Deren Anstieg ist Folge des Angebotsmangels, ausgelöst vom Corona-Lockdown und verstärkt durch den Krieg.
Dennoch muss die Zinswende der EZB endlich kommen. Es wird eine historische Entscheidung sein, aber von anderer Qualität als in den Achtzigern: Sie wird das Ende der Nullzinspolitik markieren, nicht aber das der Niedrigzinspolitik, hoher Inflation zum Trotz.
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